智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，算力即国力，把捏AI算力产业链和天下一体化的双中枢干线投资机遇。通讯行业2025年第一个中枢投资干线仍然积贮焦在AI算力产业链，围绕AI算力产业链寻找期间跳动重叠需求普及带来的投资机遇。此外，随同我国卫星连续的见效辐射，以及天下一体化领域多项支撑性策略的出台，有望成为通讯行业2025年的另一中枢投资干线，寻找策略支慎重叠产业过程提速带来的投资机遇。

万联证券主要不雅点如下：

归来2024年，申万通讯行业指数2024年大幅跑赢沪深300和创业板指，在申万31个一级行业中位列第三，进展较优。估值方面，通讯行业2024年末估值水平较岁首略有普及，且略高于历史3年均值水平，但仍然处于合理区间。预测2025年，通讯行业5G基础智力开辟有序激动，现在5G也曾酿成界限化哄骗，但哄骗的广度、深度还需要进一步加强。

投资要点：

投资干线一：AI算力产业链

1)东说念主工智能带动智算需求，国产算力开辟过程有望提速。

算力即国力，我国算力界限位居大众最先水平。大众算力结构变革，智能算力紧要性连接普及，我国智能算力界限和智算做事阛阓界限均保持高速增长。供需两侧迎来策略催化，国产算力开辟需求苍劲。

2)智算中心开辟带动加快做事器界限快速增长，液冷需求连接普及。

算力基础智力是新式信息基础智力的紧要构成部分，呈现多元泛在、智能敏捷、安全可靠、绿色低碳等特征。我国加强开辟算力基础智力，带动智算中心产业链的需求提振。近几年，跟着AI大模子参数目的指数级增长，大模子进修对底层算力的需求连接普及，万卡集群成为AI大模子基建武备竞赛的标配。

跟着生成式AI哄骗的加快落地，推缄默算需求迎来快速增长，AI大模子推理成为了面前智算需求增长的新动能。我国加快做事器阛阓快速增长，非GPU做事器阛阓界限占比普及。我国明确数据中心绿色低碳化开辟趋势，对PUE建议更高条目，液冷做事器阛阓保持快速增长。

3)光通讯中，高速光模块需求繁荣，高端光芯片国产替代空间较大。

光模块是AI基础智力中的中枢构成，受益于互联网大厂在AI基础智力领域成本开支的快速增长，光模块的需求也连接保持较高的景气度水平，跟着智算中心的加快开辟，高速光模块的需求也赢得了进一步提振，400G和800G光模块的需求更为苍劲；1.6T光模块的产业生态日益熟谙，产物有望加快落地，成为继400G、800G光模块后将来光模块的主力产物之一。

光芯片是光通讯行业的中枢元件，数据中心是其卑劣中枢哄骗之一，受益于数据中心开辟及高速光模块的需求，光芯片阛阓界限有望保持快速增长，现在，我国高端光芯片国产替代空间较大。

投资干线二：天下一体化

1)我国高度喜爱低空经济产业发展。

中央到场合策略密集出台，2024年3月，低空经济被初次写入政府责任论说，2024年以来，世界已有约30个省(市、自治区)将“低空经济”列入各地的政府责任论说中。2024年12月，国度发展改良委低空经济发展司负责亮相。低空司的负责建树，体现出我国对低空经济产业发展的高度喜爱，也有望对低空经济产业进行更好的统筹处分，加快激动低空经济产业的发展过程。

空管系统动作低空经济产业中最紧要的基础撑持，有望率先受益于低空经济产业的发伸开辟。北斗导航、卫星通讯等天下一体化收集的构建，有望加快低空经济产业空管系统和智能网有关统的开辟。我国低空经济阛阓界限有望保持高速增长态势。

2)北斗哄骗的界限化落地有望提速。

北斗三号大众卫星导航系统星座部署全面完成，2024年11月28日，《北斗卫星导航系统2035年前发展主义》发布，主义2035年完成下一代北斗系统开辟。2024年7月，工信部办公厅发布《对于开展工业和信息化领域北斗界限哄骗试点城市彩选的告知》，试点责任有望加快北斗哄骗的界限化落地。

3)卫星互联网阛阓空间广漠，星地交融过程加快。

卫星互联网是卫星通讯产业的紧要构成，低轨卫星更符合卫星互联网业务，产业链上游的成本裁减和期间冲破，是卫星互联网产业发展提速的紧要驱能源。大众航天辐射过程提速，中国2024年辐射数目位居第二，好意思国SpaceX星链快速部署，倒逼我国卫星互联网过程提速。

现在，我国对标“星链”的主要包括“千帆星座”和“国网星座”。“千帆星座”主义辐射卓越15,000万颗卫星，“国网星座”统共主义辐射12,992颗卫星。手机直连卫星有望加快卫星通讯生意化哄骗界限落地,亦然5G、6G哄骗的一个紧要场景。

投资建议：

5G领域建议护士：5G界限化哄骗的加快落地和5G的全面深度赋能；

AI算力产业链建议护士：1)供需两侧策略催化对国产算力开辟的推动；2)智算中心开辟对加快做事器的需求带动；3)绿色数据中心开辟需求对液冷做事器的需求提振以及液冷在节能装备中浸透率的普及；4)AI基础智力开辟对高速光模块和光芯片的需求提振；5)高端光芯片的国产化水平普及。

天下一体化领域建议护士：1)低空司的负责建树加快激动低空经济产业的发展过程；2)低空经济产业开辟对空管系统等基础智力开辟的需求拉升；3)北斗系统在重心领域界限化哄骗的加快落地；4)卫星互联网产业链上游的成本裁减和期间冲破；5)“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星“星网”的加快部署；6)手机直连卫星阛阓的商用化哄骗落地；7)6G在卫星通讯领域的哄骗落地。

风险领导：中好意思科技摩擦；AI产业期间发展和算力需求不足预期；数据中心绿色低碳化转型程度不足预期；低空经济产业策略落地不足预期；北斗界限化哄骗不足预期；我国卫星互联网“星座”辐射部署过程不足预期。

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中述说、不雅点判断保持中立，不合所包含践诺的准确性、可靠性或完好性提供任何昭示或默示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担一王人包袱。邮箱：news_center@staff.hexun.com