民生证券股份有限公司刘海荣,李金凤近期对梅花生物进行研讨并发布了研讨呈报《深度呈报：氨基酸龙头企业，平台化上风凸起》，本呈报对梅花生物给出买入评级，面前股价为9.55元。

梅花生物(600873)

梅花生物：氨基酸龙头企业，产销量寰球进步。公司是一家主营氨基酸居品的全链条合成生物学公司，主要居品为赖氨酸、苏氨酸、缬氨酸、味精、i+g、黄原胶等。2022年公司落幕贸易收入279.37亿元，同比增长21.14%；落幕归母净利润44.06亿元，同比增长83.42%。

氨基酸行业：粮价普及+豆粕减量替代落地，苏、赖迎来景气上行空间。寰球氨基酸市集经多年发展，2021年需求量已达862万吨，其中赖氨酸和苏氨酸的需求占比最高。昔时行业需求在豆粕减量替代计谋的领导下，以苏、赖氨酸为代表的工业氨基酸需求将迎来永久增长；供给端，苏、赖氨酸产能容貌呈现头部相聚趋势，2021年梅花生物以百万吨级赖氨酸、30万吨苏氨酸的产能鸿沟位居寰球首位，且跟着通辽苏氨酸项策动投产，公司氨基酸龙头地位将进一步舒服。此外，在小品种氨基酸领域，公司已具备完善的医用氨基酸居品线，跟着东谈主口老龄化加重，医用氨基酸远期将迟缓推广，有望构建公司第二增长弧线。

鲜味剂行业：味精行业呈现寡头旁边，I+G市集迎来快速发展。我国事寰宇第一大味精分娩和消耗大国，2022年产量及需求量分裂达到243万吨、244万吨，食物加工终点是预制菜的增长将有劲拉动味精需求放量。供给方面，味精市集相聚度较高，2021年，梅花生物味精产能居于行业第二；I+G又被称为“强力味精”，可与味精羼杂使用，用量约为味精的2-5%，以3%推算I+G复配需求约为7万吨，对比22年I+G仅2万吨的需求，昔时发展空间较大。

胶体多糖行业：下贱鼓动黄原胶景气上行，多糖市集空间浩繁。黄原胶分为石油级和食等级，比年来受俄乌冲突影响市集需求大幅增长，2022年寰球黄原胶市集达到15.67亿好意思元，同比增长102%；普鲁兰多糖下贱可替代明胶行为新式植物胶囊材料，海藻糖则可行为新一代保湿因子用于日化领域，昔时空间浩繁。

深耕玉米深加工产业链，积极布局合成生物领域。(1)鸿沟进步：公司多项居品的产能鸿沟行业进步，跟着行业相聚度的连续普及，梅花生物的龙头企业竞争上风将迟缓突显；(2)研发上风：公司自2010年便布局合成生物学领域，里面在平台构建、菌种迭代、时期储备等方面得回多项冲突，外部与国内一流高校、科研院所配置了密切相干，同期在工业化放大领域抓续改良，时期研发上风行业凸起；(3)分成率高：公司股息率、分成率双高，2022年分裂达到3.93%、26.72%。

投资提议：公司是寰球氨基酸龙头企业，鸿沟及资本上风凸起。咱们展望公司2023-2025年归母净利润分裂为32.13、38.95、46.36亿元，EPS分裂为1.09、1.32、1.57元，现价(2023/12/28)对应PE分裂为9X、7X、6X。咱们看好公司昔时成漫空间，初次遮蔽，赐与“保举”评级。

风险指示：主要居品波动及市集竞争加重、原材料价钱大幅波动、环保风险等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，国联证券柴沁虎研讨员团队对该股研讨较为真切，近三年预测准确度均值高达89.42%，其预测2023年度包摄净利润为盈利34.97亿，字据现价换算的预测PE为8.04。

最新盈利预测明细如下：